VnSending

Kiến thức kinh tế

Đầu tư Phân tích mã cổ phiếu

Đánh giá cổ phiếu DRC ngành săm lốp 2019

Bài viết này sẽ tập chung đánh giá cổ phiếu ngành xăm lốp, các mã cổ phiếu khuyến nghị đầu tư như DRC đánh gái kết quả kinh doanh và triển vọng cổ phiếu ngành xăm lốp 2019.

Đánh giá chung cổ phiếu ngành săm lốp

Sản lượng lốp trong năm 2019 được dự báo +9% yoy Các doanh nghiệp săm lốp gặp cạnh tranh gay gắt với lốp Radial Trung Quốc và các DN FDI. Giá NVL được kỳ vọng giảm hỗ trợ giảm giá vốn của các DN săm lốp (80% giá vốn hàng bán đến từ NVL). DRC đưa nhà máy Radial vào hoạt động tăng công suất trong năm 2019 giúp giảm chi phí cố định/sản phẩm. CSM tăng công suất nhà máy Radial bán thép lên 700,000 lốp/năm. Vinachem dự kiến thoái vốn tại DRC, CSM và SRC, giảm tỷ lệ sở hữu xuống 36% trong quý 1/2018. Chúng tôi giữ quan điểm TRUNG LẬP cho ngành Săm lốp trong năm 2019 do (1) giá NVL giảm cải thiện biên LNG;(2) Tăng công suất nhóm lốp Radial;(3) cạnh tranh cao khiến DN săm lốp khó tăng giá bán. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu DRC.

Sản lượng lốp trong năm 2019 toàn ngành, theo dự báo của BSC, sẽ tăng 9% yoy.Chúng tôi nhận thấy việc các doanh nghiệp nhập khẩu ô tô đã giải quyết được vấn đề về thông tư 116, số lượng xe nhập khẩu đã tăng mạnh trong giai đoạn 8T2018 –10T2018 (+23% yoy). Chúng tôi kỳvọng, trong năm 2019, sản lượng ô tô tiêu thụ sẽ tăng trưởng trở lại do (1) thuế nhập khẩu về0% trong khối Asian giúp giảm giá xe tại Việt Nam;(2) xe nhập khẩu tăng trưởng trở lại sau thời gian vướng mắc;(3) xe lắp ráp tăng trưởng tốt do nhu cầu mua xe cao (CAGR = 20%/năm trong giai đoạn 2012 –2018);(4) lượng xe ô tô tại Việt Nam còn thấp (34 xe/1,000 người) trong khi thu nhập của người dân tiếp tục cải thiện. Theo dự báo của BSC, sản lượng lốp trong năm 2019 sẽ tăng 9% yoy từ việc tăng trưởng sản lượng ô tô trong tương lai.

cp ngành săm lốp
cp ngành săm lốp

Khả năng tăng giá bán thấp do cạnh tranh cao. Hiện nay, các DN săm lốp gặp cạnh tranh gay gắt với lốp Trung Quốc ( Trung Quốc chiếm khoảng 50% thị phần lốp Radial với giá bán rẻ hơn 20%-30%) và các DN FDI (Công suất lớn như Bridgestone khoảng 18 triệu lốp/năm, Kumho khoảng 6,3 triệu lốp/năm + tăng sản lượng bán ra từ15%-20% tại Việt Nam). Việc cạnh tranh khiến DN khó tăng giá bán để bù đắp sự biến động về giá NVL.

Giá cao su được dự báo ở mức thấp trong năm 2019 như đã phân tích trong báo cáo ngành cao su. Bên cạnh đó, giá dầu được dự báo (theo báo cáo vĩ mô của BSC) ở mức 64-67USD/barrel (-10% yoy) hỗ trợ làm giảm giá cao su nhân tạo. (Cao su tự nhiên và cao su nhân tạo đóng góp khoảng 40% chi phí giá vốn của DN săm lốp). Bên cạnh đó, giá hóa chất + than đen (chiếm khoảng 20% chi phí giá vốn) cũng có khả năng giảm do giá dầu giảm. Việc này hỗ trợ giảm chi phí giá vốn của các DN và cải thiện biên LNG.

Động lực tăng trưởng mới đến từ việc tăng công suất nhóm lốp Radial.Trong 2019, giai đoạn 2 nhà máy Radial toàn thép của DRC đưa vào hoạt động giúp DN gấp đôi công suất lên 600,000 lốp. CSM cũng đã nâng công suất nhà máy Radial bán thép lên khoảng 700,000 lốp/năm để phục vụ cho đối tác Tireco. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý do tình trạng cạnh tranh gay gắt, lượng lốp tiêu thụ nội địa của các doanh nghiệp săm lốp là không nhiều (từ20%-30% sản lượng sản xuất) trong khi giá bán xuất khẩu chỉ bằng 70% giá bán nội địa, chi phí khấu hao tăng mạnh khiến LN từ các dự án mới là không nhiều.

Vinachem dự kiến sẽ thoái vốn tại các DN săm lốp, giảm tỷ lệ sở hữu xuống 36% trong quý 1/2018. Điều này tạo được nhiều sự chú ý của nhà đầu tư.

Quan điểm đầu tư đối với ngành săm lốp

Tuy NVL được dự báo giảm trong 2019có thể giúp các DN săm lốp cải thiện biên LNG, việc cạnh tranh gay gắt cũng như chưa có nhiều triển vọng từ việc tiêu thụ nội địa lốp Radial và đang bị định giá cao, chúng tôi giữ quan điểm TRUNG LẬP về triển vọng ngành săm lốp trong năm 2019.

Hiện nay, ngành săm lốp có trung bình P/E = 18.49 thấp hơn P khu vực (P/E = 20.97) và P/B = 1.28 cao hơn khu vực (P/B = 1.24).

Đánh giá cổ phiếu DRC

DRC là doanh nghiệp đầu ngành săm lốp với phân khúc chính là lốp xe tải. Trong 9T2018, DRC đã tiêu thụ được 530,225 lốp bias (-15% yoy) và 254,595 lốp Radial (+3.6% yoy). Sản lượng lốp Bias sụt giảm do yêu cầu về tiêu chuẩn Euro 4 khiến các DN nâng chất lượng lốp sản xuất, kỳvọng năm sau sản lượng sẽ tăng trở lại khi DRC đưa vào sản xuất nhà máy Radial bán thép.


Vềlốp Radial toàn thép, DN tiêu thụđược 83,022 lốp nội địa (+5.9% yoy) và 171,573 lốp xuất khẩu (+2.47% yoy). Trong năm 2019, động lực tăng trưởng của DRC đến từ việc đưa nhà máy Radial giai đoạn 2 vào hoạt động giúp tăng gấp đôi công suất hiện tại giúp giảm 40% chi phí khấu hao/sản phẩm hàng năm khi chạy hết công suất vào năm 2020 (khoảng 160 tỷ VND/năm). Bên cạnh đó, nhà máy Radial bán thép công suất 200,000 tấn/năm (đầu tư 50 tỷVND) được kỳvọng sẽ đi vào hoạt động và phục vụ cho nhu cầu thay thế lốp Bias trong tương lai. Vinachem cũng dự kiến sẽ thoái vốn tại DRC, giảm tỷ lệ sở hữu xuống 36% trong Q1/2019. Hiện tại DRC đang được giao dịch ở mức P/E = 19.5x và P/B = 1.8x.

Trên đây là bài viết đánh giá cổ phiếu ngành săm lốp, đánh giá và khuyến nghị đầu tư đối với các mã cổ phiếu như Cổ Phiếu DRC ngành săm lốp 2019.


LEAVE A RESPONSE

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

error: Content is protected !!