VnSending

Kiến thức kinh tế

Đầu tư Phân tích mã cổ phiếu

Đánh giá cổ phiếu GEX, POW, REE, PC1 ngành điện năm 2019 có tiềm năng?

Bài viết đánh giá các mã cổ phiếu GEX, PV POW, REE, PC1, đánh giá triển vọng ngành điện năm 2019 có tiềm năng để đầu tư và các mã cổ phiếu ngành điện có thể đầu tư.

Đánh giá chung tiềm năng cổ phiếu ngành điện

Các nhà máy thủy điện miền Trung và Nam gặp khó trong khi các nhà máy nhiệt điện hưởng lợi từ sự sụt giảm của lượng mưa và thủy văn được dự kiến trong năm 2019. Hiện tượng El Nino được dự báo sẽ duy trì trong nửa đầu năm 2019 với xác suất lên đến 89-90%. Lượng mưa qua đó cũng được dự báo sẽ thấp hơn trung bình nhiều năm (TBNN), đặc biệt là khu vực Trung Bộ, với dự báo lượng mưa sẽ thấp hơn từ 20-30% so với TBNN vào các tháng mùa khô.

Tương tự là thủy văn, lượng dòng chảy dự kiến sẽ thiếu hụt từ 15-50% trên một số khu vực sông, điều này sẽ ảnh hưởng tương đối tiêu cực đến khả năng phát điện của các nhà máy thủy điện tại khu vực miền Trung. Do đó, sản lượng của các nhà máy nhiệt điện ở khu vực miền Nam và Trung được dựkiến tăng 10-15% trong năm 2019.

Nhu cầu điện được dự báo tăng trưởng tiếp tục trên 10% trong giai đoạn 2019-2020. Theo Báo cáo của Tập đoàn Điện lực Việt Nam, nhu cầu điện Việt Nam vào năm 2020 được dự báo trong khoảng 265-278 tỷ kWh và khoảng 572-632 tỷ kWh điện vào năm 2030, tương đương với tốc độ tăng trưởng 10.3-11.3%/năm trong giai đoạn 2016-2020 và 8.0-8.5%/năm cho giai đoạn 2020-2030. Đầu ra có nhu cầu cao và tăng trưởng ổn định là điểm mạnh của các doanh nghiệp phát điện.

Đánh giá cổ phiếu ngành điện 2019
Đánh giá cổ phiếu ngành điện 2019

Hệ thống điện mặt trời được đầu tư mạnh nhưng đang gặp khó do hệ thống truyền tải chưa tương xứng. Với được được ưu đãi về giá ở mức 9.5 cent/kWh, tính đến hết tháng 9/2018, đã có 121 dự án được phê duyệt và bổ sung vào quy hoạch điện quốc gia, bổ sung vào tổng công suất phát điện khoảng 6,100 MW vào năm 2020, ngoài ra còn tới 221 dự án đang chờ phê duyệt với công suất đăng ký lên đến 13,000 mW.

Tổng công suất điện mặt trời đã lên tới 26,000 mW tương đương 60% tổng công suất điện cả nước, đây là xu thế chuyển dịch tất yếu khi các nguồn nguyên liệu hiện có đang có xu hướng thiếu hụt. Tuy nhiên việc đầu tư ào ạt các dự án điện mặt trời đã tạo áp lực lớn lên hệ thống truyền tải điện tại Miền Trung. Hầu hết các hệ thống truyền tải điện của nước ta được chủ yếu thiết kế theo nhu cầu của địa phương. Cụ thể, hệ thống truyền tải tại khu vực miền Trung còn yếu do nhu cầu tại khu vực này vẫn ở mức thấp trong khi đây là khu vực tập trung chủ yếu của các dự án năng lượng mặt trời.

Điều này có thể dẫn đến rủi ro không thể hoạt động đầy đủ công suất do phải chờ các dựán truyền tải, hiện không thể triển khai nhanh do phải xin nhiều thủ tục bổ sung quy hoạch. Điều này sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả và KQKD của các dự án khi phải chịu chi phí khấu hao và lãi vay lớn.

Quan điểm đầu tư với cổ phiếu ngành điện

Chúng tôi duy trì đánh giá KHẢ QUAN với cổ phiếu ngành điện. Nhu cầu và giá điện tăng trưởng ổn định tiếp tục đảm bảo tăng trưởng cho các doanh nghiệp ngành điện. Với các doanh nghiệp thủy điện, năm 2019 sẽ là năm khó khăn khi các điều kiện thiên nhiên không ủng hộ. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp này được dự báo duy trì ổn định trong các tháng đầu năm 2019.

Các doanh nghiệp nhiệt điện dự kiến sẽ ghi nhận tăng trưởng tốt trong giai đoạn 2019-2020 khi sản lượng huy động dự kiến sẽ tăng lên, kết hợp với việc dư nợ ngoại tệ của nhiều doanh nghiệp đã giảm bớt. Chúng tôi cũng đánh giá cao các doanh nghiệp xây lắp điện và các doanh nghiệp cung cấp thiết bị điện khi dự kiến các dự án đầu tư công
liên quan đến truyền tải và xây dựng các trạm biến áp lớn dự kiến sẽ được đẩy mạnh sau thời gian dài bị trì hoãn do nhu cầu điện lớn từ phía Nam và lượng lớn các nhà máy điện mặt trời được đưa vào hoạt động.

P/E của ngành điện

P/E của ngành điện

Dựa trên các nghiên cứu tổng hợp, chúng tôi khuyến nghị các mã cổ phiếu ngành điện có thể đầu tư bao gồm: Cổ phiếu GEX, Cổ phiếu PV Power, Cổ phiếu REE, Cổ phiếu PC1. Chi tiết đánh giá các mã cổ phiếu ngành điện có thể đầu tư như sau:

Đánh giá cổ phiếu GEX

Mã cổ phiếu GEX thuộc Tổng Công ty cổ phần Thiết bị điện Việt Nam là doanh nghiệp có vị thế hàng đầu trong mảng thiết bị điện với việc sở hữu các công ty con có vị thế lớn trong từng mảng kinh doanh: cáp điện, máy biến áp,… Quá trình nâng tỷ lệ sở hữu và tái cấu trúc cơ cấu quản lý tại các công ty con được GEX triển khai đã giúp nâng cao hiệu quả hoạt động của mảng thiết bị điện (biên lợi nhuận gộp tăng trưởng từ mức 7.61% năm 2015 lên mức 12.77% năm 2018). Với nhu cầu xây dựng lưới điện truyền tải và trạm biến áp để đáp ứng cho lượng lớn các nhà máy điện mặt trời sẽ đi vào hoạt động trong giai đoạn 2019-2020, chúng tôi kỳ vọng mảng kinh doanh này sẽ duy trì được mức tăng trưởng 15% trong thời gian tới.

Đánh giá cổ phiếu GEX
Đánh giá cổ phiếu GEX

Công ty GEX cũng đầu tư một dự án điện mặt trời, tận dụng quan hệ có sẵn trong ngành, dự kiến dự án điện của GEX sẽ phát điện vào giữa tháng 6 năm 2019 và đã ký được hợp đồng bao tiêu với giá điện ưu đãi. Nhà máy nước Sông Đà cũng đang đầu tư nâng công suất lên mức 300,000 m3/ngày đêm, và đang trong quá trình cải tạo nâng cấp công suất cho hệ thống đường ống để đảm bảo việc vận hành ổn định của nhà máy. Với lợi thế chất lượng nước tốt, hưởng lợi từ chính sách hạn chế sử dụng nguồn nước ngầm từ nhà nước, chúng tôi kỳ vọng cùng với dự án điện mặt trời, nhà máy nước Sông Đà sẽ mang lại nguồn tiền ổn định cho GEX trong thời gian tới.

Chúng tôi dự kiến doanh thu 2019 của mã cổ phiếu GEX sẽ đạt mức 15,576 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt mức 1,067 tỷ đồng tương đương với EPS 2019 đạt mức 2,630 đồng/cổ phiếu tương đương P/E FW =9.56. Do vậy, BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu GEX với giá mục tiêu 35,518 đồng/cổ phiếu.

Đánh giá cổ phiếu PV Power – POW

PV Power -Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam là đơn vị phát điện lớn thứ 2 tại Việt Nam với tổng công suất phát điện là 4,208 MW trong đó nhiệt điện khí chiếm 64.2%, nhiệt điện than 28.5% và thủy điện chỉ chiếm 7.3%. Động lực tăng trưởng trong ngắn hạn của POW sẽ đến từ:

1. Việc nhà máy Cà Mau 1&2 hết khấu hao, giúp POW tiết kiệm được khoảng 1,000 tỷ đồng mỗi năm. Về dài hạn, động lực tăng trưởng sẽ đến từ 2 dự án Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 với tổng công suất 1,500 MW.

2. Dự án được hưởng ưu đãi hợp đồng PPA về cơ chế bao tiêu sản lượng tối thiểu, cơ chế ưu tiên thanh toán,… Dự kiến, nhà máy Nhơn Trạch 3 sẽ được đưa vào hoạt động năm 2022.

Chúng tôi dự kiến doanh thu 2019 đạt 32,155 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 3,428 tỷ đồng, tương ứng với EPS 2019 đạt mức 1,462 đồng/cổ phiếu, Do đó, BSC khuyến nghị MUA cổ phiếu POW với giá mục tiêu 17,830 đồng/cổ phiếu. Nhơn Trạch 4 vào năm 2023.

Đánh giá cổ phiếu REE

Mã cổ phiếu REE thuộc Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh. Mảng M&E của REE tăng trưởng ấn tượng nhờ sự hồi phục của thị trường bất động sản và mở rộng các sân bay. Backlog từ năm 2017 vào khoảng 5,400 tỷ đồng tạo điều kiện cho doanh thu mảng M&E tiếp tục tăng trưởng trong năm 2018-2020.

Đánh giá cổ phiếu REE
Đánh giá cổ phiếu REE

Lợi nhuận từ các công ty điện dự kiến sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2018-2019. VSH (REE sở hữu 20.71%): dự án thượng Kon Tum dự kiến sẽ đưa vào hoạt động vào tháng 3/2019 với công suất 220 MW, nâng tổng công suất lên 356 MW, trở thành 1 trong những doanh nghiệp thủy điện hàng đầu. PPC (REE sở hữu 23.36%): Trong năm 2017, PPC đã hoàn thành tái cấu trúc khoản nợ, dư nợ JPY hiện tại PPC chỉ còn là 6 tỷ và sẽ được trả hết trong năm 2018, qua đó giúp KQKD của PPC ổn định hơn, tiết kiệm được khoản lỗ tỷ giá 200 tỷ/năm.

Chúng tôi dự kiến doanh thu 2019 đạt 5,414 tỷ đồng, lợi nhuận dự kiến 1,985 tỷ đồng, EPS 2019 đạt 6,593. Do đó, chúng tôi kiến nghị MUA cổ phiếu REE với giá mục tiêu 38,185 đồng/cổ phiếu.

Đánh giá cổ phiếu PC1

Năm 2018, mảng xây lắp của PC1 dự kiến đạt doanh thu khoảng 1,800 tỷ, biên lợi nhuận ròng 4-4.5%. Tổng doanh thu ký mới năm 2018 đạt 3,329 tỷ đồng(tương đương 200% doanh thu 2018), backlog chuyển từ năm 2018 sang 2019 vào khoảng 2,800 tỷ đồng(+187% so với cùng kỳ). Dự kiến doanh thu 2019 đạt khoảng 3,600 tỷ đồng.

Mảng sản xuất công nghiệp: doanh thu 2018 ở mức trên 400 tỷ đồng, biên lợi nhuận ròng ở mức 4%. Doanh thu dự kiến năm 2019 vào khoảng 1,100 tỷ đồng, trong đó, doanh nghiệp ước tính doanh thu từ mạch 3 cho 2 mảng xây lắp và sản xuất công nghiệp vào khoảng 1300 tỷ đồng. .

Mảng thủy điện: Dự án Sông Nhiệm 2 (công suất 6 MW) dự kiến sẽ khởi công vào cuối năm 2018, PC1 cũng đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào điện gió sau khi tiềm năng phát triển thủy điện bị thu hẹp. Biên lợi nhuận gộp mảng thủy điện tương đối cao, đạt mức 30% do tất cả các nhà máy của PC1 đều được bán điện theo biểu giá chi phí tránh được.

Mảng Bất động sản: Dự kiến mảng bất động sản năm 2019 sẽ không ghi nhận hạch toán doanh thu do tiến độ dự án Thanh Xuân bị chậm trễ (chậm 6 tháng so với kế hoạch).Về các dự án gối đầu, PC1 hiện đang triển khai 2 dự án mới là PCC1 Vĩnh Hưng và PCC1 Thăng Long. Chúng tôi đánh giá PC1 hiện đang giao dịch ở mức giá tương đối hấp dẫn với P/E forward ở mức 7.76 tương đối thấp với tiềm năng của một doanh nghiệp có lợi thế rõ ràng về thị phần như PC1.

Mảng kinh doanh thủy điện nhờ lợi thế giá đem lại lợi nhuận và dòng tiền tương đối ổn định trong khi các mảng kinh doanh liên quan đến xây lắp hoàn toàn có thể đạt mức tăng trưởng lớn nếu như các dự án, chính sách về quy hoạch điện ách tắc trong thời gian 2 năm vừa qua được triển khai. Dự kiến doanh thu 2019 của PC1 sẽ đạt 6,208 tỷ đồng, lợi nhuận đạt 414 tỷ đồng tương đương EPS 2019 đạt 3,118 đồng/cổ phiếu. Do đó, chúng tôi khuyến nghị mua PC1 với giá mục tiêu 36,566 đồng/cổ phiếu.

Các mã cổ phiếu ngành điện có thể đầu tư
Các mã cổ phiếu ngành điện có thể đầu tư

Trên đây là bài viết đánh giá tiềm năng đầu tư cổ phiếu ngành điện, đánh giá Các mã cổ phiếu ngành điện có thể đầu tư. Mời các bạn theo dõi chuyên mục: Phân tích cổ phiếu của VnSending để tham khảo các đánh giá tiềm năng cổ phiếu từ chuyên gia.

VnSending

LEAVE A RESPONSE

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

error: Content is protected !!