VnSending

Kiến thức kinh tế

Đầu tư Phân tích mã cổ phiếu

Đánh giá cổ phiếu HT1, BCC ngành xi măng 2019

Bài viết này sẽ tập chung đánh giá cổ phiếu ngành xi măng , các mã cổ phiếu khuyến nghị đầu tư như HT1, BCC. Đánh giá kết quả kinh doanh và triển vọng cổ phiếu ngành xi măng trong năm 2019.

Đánh giá chung cổ phiếu ngành xi măng 2019

Nhu cầu xi măng năm 2019 ước tính khoảng 98-99 triệu tấn (+6-8% YoY) nhờ nhu cầu nội địa (+5-9% YoY), sản lượng xuất khẩu tương đương 2018 do mức giá xuất khẩu thấp. Công suất ngành được dự báo đạt 101.74 triệu tấn, vượt nhu cầu 3.5% Giá than và giá điện dược dự báo tăng trong năm tới ảnh hưởng tới biên lợi nhuận của các doanh nghiệp. Chúng tôi duy trì quan điểm KÉM KHẢ QUAN đối với cổ phiếu của các DN xi măng. Khuyến nghị MUA đối với HT1, theo dõi BCC.

Nhu cầu xi măng năm 2019 ước tính khoảng 98-99 triệu tấn (+6-8% YoY)(theo Bộ Xây dựng ), trong đó tiêu thụ nội địa khoảng 69-70 triệu tấn (+5-9% YoY) trong khi sản lượng xuất khẩu ước tính tương đương thực hiện 2018 khoảng 29-30 triệu tấn. Tiêu thụ năm tới được hỗ trợ bởi nhu cầu xây dựng tuy nhiên tốc độ tăng chậm lại so với 2018, xi măng xuất khẩu cũng sẽ tăng trưởng chậm lại do high-base năm 2018. Bên cạnh đó, nhiều DN xi măng, trong đó có Vicem nhìn nhận hoạt động xuất khẩu giúp giảm bớt cạnh tranh tại thị trường nội địa nhưng không phải trọng tâm do lợi nhuận mang lại thấp, thậm chí thua lỗ.

Công suất ngành được Bộ xây dựng dự báo đạt 101.74 triệu tấn, dự kiến có 2 dây chuyền mới đi vào vận hành trong năm 2019. Công suất toàn ngành tiếp tục tăng vượt nhu cầu tiêu thụ (3.5%), cạnh tranh khốc liệt khiến giá bán khó có thể điều chỉnh theo tăng giá các yếu tố đầu vào.

Giá than và giá điện dược dự báo tăng trong năm tới ảnh hưởng tới biên lợi nhuận của các doanh nghiệp. Giá than năm tới được dự báo sẽ tiếp tục tăng do (1) sản lượng TKV và Than Đông Bắc khai thác không thể đáp ứng nhu cầu khiến phải tăng than nhập khẩu; (2) giá than cám thế giới được dự báo tiếp tục tăng do nhu cầu tăng tại Ấn Độ, Đông Nam Á trong khi nguồn cung than xuất khẩu Ấn Độ không tăng được nhiều do gặp phải giới hạn về kỹ thuật cũng như chính trị.

Giá điện năm tới cũng nhiều khả năng sẽ được điều chỉnh tăng kể từ cuối 2017 do các chi phí liên quan đến sản xuất than, khí đã có mức tăng mạnh. Trong khi giá bán đầu ra không thể tăng được nhiều do vấp phải cạnh tranh, các yếu tố đầu vào tăng mạnh (than và điện chiếm 40-50% giá vốn của các DN xi măng) sẽ bào mòn lợi nhuận của các DN.

Quan điểm đầu tư đối với ngành xi măng 2019

Chúng tôi đánh giá tiêu thụ xi măng trong năm tới sẽ tiếp tục tăng trưởng nhưng tốc độ sẽ chậm lại. Tình trạng dư cung tiếp diễn, cạnh tranh về giá cùng với xu hướng tăng của các yếu tố đầu vào sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận của các DN. Do đó, chúng tôi duy trì quan điểm Kém khả quan đối với triển vọng ngành trong 2019. Hiện tại, các DN xi măng của Việt Nam đang được giao dịch với mức P/E và P/B tương đối hấp dẫn so với các DN trong khu vực.

Đánh giá cổ phiếu HT1

Kết quả kinh doanh 9T2018 khả quan: Sản lượng tiêu thụ tương đương thực hiện cùng kỳ, doanh thu 6,059 tỷ đồng (+1.3% YoY), biên LNG giảm nhẹ từ 16.7% về 16.3% do các chi phí than, điện tăng mạnh. LNST đạt 441.6 tỷ (+39% YoY) nhờ giảm mạnh lỗ tỷ giá từ 140 tỷ trong 9T2017 về khoảng 5 tỷ trong 9T2018.

BSC ước tính doanh thu năm 2018 của HT1 đạt 8,331 tỷ đồng (+1.5% YoY), LNST ước tính đạt 607.6 tỷ (+24.6% YoY), tương đương EPS = 1,592 đồng/CP. Mặc dù năm 2018, giá than và điện tăng mạnh nhưng nhờ giảm tỷ lệ nghiền ngoài tại trạm nghiền HạLong và giảm lỗ tỷ giá (2017 ghi nhận 143.75 tỷ) nên LNST của HT1 tăng trưởng tốt.

Chúng tôi đánh giá tiêu thụ của HT1 trong năm 2019 vẫn giữ được đà tăng trưởng nhờ vào nhu cầu chung toàn ngành, thương hiệu mạnh và thị phần áp đảo tại thị trường miền Nam. Tuy nhiên, biên lợi nhuận có thể sẽ giảm do tăng giá than và điện. Nợ ngoại tệ USD và EUR ước tính sẽ được trả hết trong năm 2019 và 2020 cũng sẽ làm giảm áp lực lỗ tỷ giá cho HT1. Với định giá hiện tại tương đương với P/E fw = 9.6x, và EV/EBITDA = 4.8x sovới trung vịkhu vực là 7.8x,chúng tôi cho rằng giá hiện tại của HT1 tương đối hấp dẫn.

Đánh giá cổ phiếu BCC

Tình hình tiêu thụ 2018 khả quan: sản lượng tiêu thụ xi măng & clinker ước đạt 5.1 triệu tấn (+7.7% YoY), trong đó tỷ lệ tiêu thụ xi măng rời và xi măng bao lần lượt là 45% và 55%. Ước tính doanh thu 2018 đạt 3,400 tỷ (-2.1% YoY), LNST đạt 90 tỷ (cùng kỳ-3.48 tỷ), tương đương với EPS = 818 đồng/CP, P/E fw = 8.43x.

Tình hình đầu tư trạm nghiền mới: trạm nghiền công suất 1.2 triệu tấn/năm với tổng mức đầu tư khoảng 1,000 tỷ đồng dự kiến sẽ có thể đi vào hoạt động từ tháng 6/2019, nâng công suất của BCC thêm 40%. Bên cạnh đó, dự án trạm nghiền Đại Việt (Quảng Ngãi) vẫn chưa thể hoạt động trở lại khiến công ty vẫn phải gánh thêm áp lực chi phí khấu hao tại NM này (ước tính khoảng 10 tỷ/năm).

Trên đây là bài viết đánh giá cổ phiếu ngành xi măng, đánh giá và khuyến nghị đầu tư đối với các mã cổ phiếu như Cổ Phiếu HT1, BCC ngành xi măng 2019.

vnsending.

LEAVE A RESPONSE

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

error: Content is protected !!