VnSending

Kiến thức kinh tế

Đầu tư Phân tích mã cổ phiếu

Đánh giá cổ phiếu PHR ngành cao su tự nhiên 2019

Bài viết này sẽ tập chung đánh giá cổ phiếu ngành cao su tự nhiên, các mã cổ phiếu khuyến nghị đầu tư như PHR. Đánh giá kết quả kinh doanh và triển vọng cổ phiếu ngành cao su tự nhiên trong năm 2019.

Đánh giá chung cổ phiếu ngành cao su tự nhiên

Giá cao su được dự báo sẽ khó phục hồi, giữ ở mức 33 triệu VND/tấn trong năm 2019. Tình trạng dư cung tiếp diễn làm giá cao su ở mức thấp. Nguồn cung cao su +5.8% yoy, nguồn cầu cao su +3.6% yoy do lo ngại chiến tranh thương mại MỹTrung. Tiêu thụô tô tại Trung Quốc được dự báo giảm, tiêu thụ săm lốp tại Việt Nam được dự báo +9% yoy trong năm 2019. Giá bán gỗ cao su ở mức cao ( khoảng 280 triệu –330 triệu VND/ha) tạo khoản LN ổn định cho các DN cao su. Chúng tôi hạ quan điểm Ngành cao su tự nhiên xuống Kém khả quan do (1) giá bán cao su khó phục hồi trong năm 2019;(2) nguồn thu chính từ thanh lý gỗ cao su (PHR, DPR) cùng việc đền bù đất. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu PHR.

Giá cao su được dự báo sẽ khó phục hồi trong năm 2019do (1) tình trạng dư cung tiếp diễn và hàng tồn kho cao su đang ở mức cao;(2) sự suy yếu của các đồng nội tệ các nước sản xuất cao su lớn so với đồng USD;(3) giá dầu, theo dự báo của BSC, sẽ giảm xuống mức 66 USD/barrel (-10.8% yoy) trong năm 2019 có thể sẽ làm ảnh hưởng đến giá bán của cao su tự nhiên.

cp ngành cao su tự nhiên
cp ngành cao su tự nhiên

Tình trạng dư cung tiếp diễn làm giá cao su ở mức thấp.Theo dự báo của ANRPC, nguồn cung của cao su trong năm 2019 đạt 14,696 triệu tấn, +5.8% yoy trong khi nguồn cầu đạt 14,73 triệu tấn +3.6% yoy do Mỹ áp thuế suất cao lên lốp ô tô Trung Quốc, tuy nhiên tình trạng dư cung được dự báo sẽ kết thúc trong thời gian 2021-2022 do diện tích trồng mới cao su từ năm 2013 đến nay giảm mạnh do giá bán thấp. Hàng tồn kho tính đến hết Q2/2016 vẫn ở mức cao, đạt mức 2,564 triệu tấn. Do đó, chúng tôi kỳ vọng giá bán của các DN cao su sẽ ở mức thấp như hiện nay (khoảng 33 –34 triệu VND/tấn).

Thị trường tiêu thụô tô tại Trung Quốc được dự báo sẽ giảm làm ảnh hưởng đến nhu cầu cao su nhập khẩu tại Việt Nam. Theo hiệp hội các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc (CAAM), trong 9T2018, doanh số bán xe ô tô của Trung Quốc đạt 20.49 triệu xe (+1.5% yoy), tăng trưởng chậm trong 2017 và 2018 do (1)nền kinh tế giảm tăng trưởng;(2) siết chặt kiểm soát ô nhiễm không khí cùng với (3)lo ngại chiến tranh thương mại MỹTrung.

Điều này có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu cao su của Việt Nam khi hơn 60% lượng cao su xuất khẩu sang Trung Quốc. Tiêu thụ săm lốp tại Việt Nam được dự báo tăng trưởng ở mức 9% trong năm 2019 (như trong báo cáo ngành săm lốp) cũng sẽ hỗ trợ tiêu thụ cao su trong nước. (35% chi phí NVL đến từ cao su tự nhiên).

Giá bán gỗ cao su ở mức cao (280 triệu –330 triệu VND/ha) tạo khoản LN ổn định cho các DN cao su. Ước tính lợi nhuận đóng góp vào LNTT cho các DN như PHR khoảng 280 tỷ VND (1,000 ha), DPR khoảng 110 tỷ VND (khoảng 300 –400 ha). Ngoài ra, PHR dự kiến trong dài hạn sẽ chuyển một phần diện tích hiện tại sang làm KCN cho NTC (350 ha) và VSIP (691 ha) giúp ghi nhận khoản đền bù khoảng 1 tỷ VND/ha trong tương lai.

Quan điểm đầu tư đối với ngành cao su tự nhiện

Tuy các DN cao su có lịch sử trả cổ tức cao cùng việc định giá rẻ (P/E ngành cao su = 5x), chúng tôi không kỳvọng cổ phiếu ngành cao su sẽ tăng trưởng trong năm 2019 do giá bán cao su làm ảnh hưởng LN, ngoại trừ PHR có diện tích thanh lý gỗ lớn và có khả năng sẽ có lợi nhuận bất thường từ hoạt động thoái vốn + đền bù đất. Do đó, chúng tôi đánh giá KÉM KHẢ QUAN với các cổ phiếu ngành cao su.

Hiện nay, ngành cao su Việt Nam có trung bình P/E = 6.2 và và P/B = 0.49 đều thấp hơn khu vực (P/E = 10.23, P/B = 0.49).

Đánh giá cổ phiếu PHR

PHR có vị thế tốt và là doanh nghiệp đầu ngành về quy mô (gần 25,000 ha tại Việt Nam + Campuchia). Hiện nay vườn cây cao su tại Kamthong Pong ở Campuchia đã đưa vào thu hoạch dần ổn định dự kiến sẽ đóng góp vào sản lượng đáng kể từ năm 2020. Bên cạnh đó, PHR hiện còn khoảng hơn 3,000 ha cao su già cần thanh lý với giá bán cao (hơn 300 triệu VND/ha) giúp đảm bảo lợi nhuận tốt trong 2-3 năm tới. Về các khoản lợi nhuận bất thường, PHR dự kiến sẽ bàn giao đất (khoảng 350 ha, bàn giao dần trong 2-3 năm) với giá dự kiến 0.975 triệu VND/ha giúp DN ghi nhận khoản thu nhập bất thường khoảng 340 tỷ VND trong năm 2019. Ngoài ra, PHR dự kiến sẽ thoái vốn tại NTC trong năm 2019, với giá thị trường hiện nay (khoảng 90,000 VND/cp), PHR sẽ ghi nhận DTTC khoảng gần 500 tỷ VND.

Trong năm 2019, chúng tôi giả định giá cao su sẽ ở mức 33 triệu VND/tấn (-1.2% yoy) dựa theo dự báo của World Bank, giá gỗ cao su ở mức 300 triệu VND/ha. Theo đó, DTT và LNST của PHR đạt mức 1,444 tỷ VND (+10% yoy) và 388 tỷVND (-7.2% yoy), tương đương với EPS 2019 = 2,536 VND/cp. Trong trường hợp ghi nhận DT tài chính từ thoái vốn NTC (khoảng 420 tỷ VND), PHR sẽ ghi nhận DTT và LNST trong năm 2019 đạt 1444 tỷ VND (+10% yoy) và 725 tỷ VND (+73.5% yoy), tương đương với EPS 2019 = 4,741 VND/cp. Về việc đền bù đất, chúng tôi khuyến nghị theo dõi thêm và chưa đưa vào trong phần định giá.

Trên đây là bài viết đánh giad cổ phiếu ngành cao su tự nhiên, đánh giá và khuyến nghị đầu tư đối với các mã cổ phiếu như Cổ Phiếu PHR ngành cao su tự nhiên 2019.

vnsending

LEAVE A RESPONSE

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

error: Content is protected !!