VnSending

Kiến thức kinh tế

Đầu tư Phân tích mã cổ phiếu

Đánh giá cổ phiếu PNJ, MWG, VNM ngành tiêu dùng 2019

Bài viết này sẽ tập chung đánh giá cổ phiếu ngành tiêu dùng, các mã cổ phiếu khuyến nghị đầu tư như PNJ, MWG và VNM. Đánh giá kết quả kinh doanh và triển vọng cổ phiếu ngành tiêu dùng trong năm 2019.

Đánh giá chung cổ phiếu ngành tiêu dùng

Chúng tôi duy trì đánh giá Khả Quan với ngành Tiêu dùng bán lẻ số nhờ: (1) Thu nhập bình quân trên đầu người tăng 6.7% trong2018;(2) Tầng lớp trung lưu dự báo tăng mạnh lên 33% tổng dân sốtrong 2020, tuy nhiên ngành F&B đánh giá Trung Lập.

Dự báo chi tiêu tiêu dùng của Việt Nam sẽ đạt 3,396.8 nghìn tỷ đồng (+11.9% yoy) trong năm 2019. Theo BMI khảo sát, chi tiêu tiêu dùng sẽ tập trung vào 2 mặt hàng chính là mặt hàng thiết yếu và mặt hàng xa xỉ. Đối với mặt hàng thiết yếu (thực phẩm, đồ uống, đồ gia dụng, v.v.), giá trị chi tiêu mặt hàng này năm 2019 ước đạt 1,956 ngàn tỷ, tăng +11.8% so với 2018 và chiếm phần lớn cơ cấu là 57.6%.

Cổ phiếu ngành tiêu dùng
Cổ phiếu ngành tiêu dùng

Tuy nhiên, trong giai đoạn 2019-2022, khi thu nhập người dân cải thiện thì chi tiêu cho các mặt hàng thiết yếu này sẽ chậm lại và giảm xuống còn 57.4% về cơ cấu trong năm 2022. Đối với mặt hàng xa xỉ năm 2019(điện thoại, máy tính, điện lạnh, v.v.) ước đạt 1,440.6 nghìn tỷ, tăng +12.1% yoy so với 2018 và chiếm 42.4% cơ cấu trong 2019 và sẽ tăng lên 42.6% vào năm 2022.

Thương mại điện tử(E-commerce) đang nở rộ hai năm gần đây nhờ sự phát triển của công nghệ, tăng trưởng 2018 đạt 38.7% YoY so với 2017. Theo Nelson khảo sát, nhu cầu sử dụng sản phẩm công nghệ thông tin và di động đã tăng 11%/năm trong giai đoạn hai năm qua, đã đáp ứng những nhu cầu về sự tiện lợi của người tiêu dùng trong hệ sinh thái mua hàng trực tuyến. Riêng trong Q3/18, giá trị về điện thoại di động ước đạt 23,773 tỷ tăng 5% so với quý trước. Qua đó, tổng giá trị thị trường thương mại điện tử đã đạt 2.9 tỷUSD vào năm 2018 và dự báo sẽ tiệm cận tới giá trị 5 tỷ USD vào năm 2020 với tốc độ tăng trưởng bình quân CAGR là 31.3%/năm.

Vì thế, chúng tôi đánh giá thị trường thương mại điện tử sẽ càng ngày cạnh tranh khốc liệt hơn và các công ty tiêu dùng truyền thống như VNM, MWG, PNJ hiện đang gia nhập mảng thương mại điện tử thông qua hình thức bán hàng đa kênh (omni channel) để tiếp cận tập khách hàng mới thông qua nhiều kênh nhằm tăng doanh thu.

Tăng trưởng ngành
Tăng trưởng ngành

Thế hệ Z sẽ là khách hàng mục tiêu tiếp theo của các hãng tiêu dùng. Thế hệ Z là thế hệ được sinh vào năm 1996-2005 và trưởng thành trong một thời kỳ thịnh vượng về kinh tế của đất nước. Hơn nữa, họ là người được tiếp cận với thời đại công nghệ số ngay từ nhỏ và dành nhiều thời gian đáng kể cho các trang mạng truyền thông xã hội.

Hiện ở Việt Nam tính tới năm 2025, thế hệ Z sẽ đạt 14.7 triệu người và chiếm 21% nguồn nhân lực cho xã hội. Qua đó, đây sẽ là nhóm khách hàng mục tiêu tiếp theo của các công ty tiêu dùng và chúng tôi đánh giá cao về tiềm năng của thế hệ này sẽ mang lại nhiều doanh thu cho các công ty nếu có sự nghiên cứu, phân tích sớm nhu cầu và hành vi tâm lý tiêu dùng nhằm đạt ra chiến lược kinh doanh mới cho thế hệ Z.

Quan điểm đầu tư đối với cổ phiếu ngành tiêu dùng

Chúng tôi duy trì đánh giá TRUNG LẬP với ngành F&B và KHẢ QUAN với ngành tiêu dùng bán lẻ. Đối với ngành F&B, chúng tôi kỳ vọng các doanh nghiệp sẽ cải thiện về doanh thu trong dịp cuối năm và LNST có thể đi ngang hoặc giảm nhẹ do các chi phí quảng cáo và marketing lớn nhằm hỗ trợ cho bán hàng. Qua đó, chúng tôi đánh giá triển vọng 2019 ngành F&B sẽ tăng trưởng thấp nhất là 5%-10%. Đối với ngành tiêu dùng bán lẻ năm 2019 sẽ tăng trưởngổn định trên 11%.

Chúng tôi đánh giá khả quan với tốc độ tăng trưởng trên 2 con số nhờ: (1) Thu nhập bình quân trên đầu người tăng 6.7% trong năm 2018; (2) Tầng lớp trung lưu có thu nhập USD 1500-2000/tháng dự báo tăng mạnh lên 33% tổng dân sốViệt Nam trong năm 2020 (2018 là 18% theo Brookings Institute).

So sánh P/E
So sánh P/E

Từ các nghiên cứu tổng hợp, phân tích các mã cổ phiếu chúng tôi khuyến nghị có thể mua các cổ phiếu ngành tiêu dùng như: Cổ phiếu PNJ, Cổ phiếu MWG và cổ phiếu VNM. Chi tiết đánh giá các cổ phiếu như sau:

Đánh giá cổ phiếu PNJ

Chúng tôi dự báo KQKD 2019 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 17,625 tỷ đồng (+22.9% yoy) và 1,215 tỷ đồng (+30% yoy), EPS cốt lõi FW 2019 = 6,588 đồng/cp, PE FW 2019 = 13.2 lần. Chúng tôi đánh giá khả quan PNJ trong năm 2019 dựa trên những giả định như sau: (1) Tăng trưởng doanh thu cửa hàng cũ (SSSG) duy trì ở mức cao ước tính khoảng 23% đối với mảng vàng trang sức trong năm 2018 và 15% trong năm 2019;(2) Tốc độ mở cửa hàng duy trì mức ổn định.

Tính tới 9T2018, PNJ đã mở mới được 44 cửa hàng, nâng tổng số cửa hàng lên 308 cửa hàng gần như hoàn thành kế hoạch mởcửa hàng năm 2018 (40 cửa hàng). Qua đó , chúng tôi ước tính PNJ sẽ mở thêm 40 cửa hàng nữa trong 2019 nâng tổng số cửa hàng lên 428 cửa hàng.

Đánh giá cổ phiếu MWG

Chúng tôi dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế của MWG năm 2019 lần lượt ước đạt 105,674 tỷ đồng (+17.3% yoy) và 3,436 tỷ đồng (+18.5% yoy), EPS 2019F = 7,789 đồng/cp dựa trên các giả định sau: (1) Số lượng cửa hàng (SLCH) mới trong năm 2019 của chuỗi ĐMX là 128 cửa hàng trong đó có 31 cửa hàng chuyển đổi từ Thế giới di động, Bách hóa xanh là 215 cửa hàng, TGDĐ sẽ không mở thêm cửa hàng mới; (2) Tăng trưởng bình quân của chuỗi ĐMX và TGDD là 8%; (3) Chuỗi BHX đã đạt được hòa vốn EBITDA, biên lợi nhuận EBITDA năm 2019 đạt 0.9%;(4) Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp/Doanh thu thuần là 12.9%.

Đánh giá cổ phiếu VNM

Chúng tôi khuyến nghị nên theo dõi thêm với cổ phiếu VNM – Vinamilk và lưu ý hiệp định thương mại xuất khẩu sữa từ Việt Nam vào Trung Quốc trong năm 2019 sẽ là động lực giúp doanh thu xuất khẩu tăng 14.9% tổng doanh thu, ước tính khoảng 219 tỷ đồng trong năm 2019. VNM trúng gói thầu “Sữa học đường” trị giá 3,828.1 ngàn tỷ đồng ở Hà Nội từ 2019-2020 tương đương 3.58% cơ cấu DT VNM 2018 sẽ là một động lực tăng trưởng quan trọng cho Vinamilk.

Giá sữa nguyên vật liệu (WMP, SMP) nhập khẩu từ New Zealand đã giảm trung bình -16.15% YTD trong 6 tháng cuối năm 2018, vì thế chúng tôi đánh giá biên lợi nhuận gộp của VNM sẽ cải thiện lên 47%-47.2% trong năm 2019 so với 2018 là 46.12%. Qua đó, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng của VNM khoảng 4%-8%/năm, DT và LNST dự kiến cho năm 2019 lần lượt đạt 55,829 tỷ đồng (+4.14% yoy) và 10,505(+4.7% yoy) tương ứng EPS FW 2019 là 5,404đ (+4.7%yoy), P/E FW là 23.7x, P/B FW là 7.6x.

Các mã cổ phiếu ngành tiêu dùng có thể đầu tư
Các mã cổ phiếu ngành tiêu dùng có thể đầu tư

Trên đây là bài viết đánh giá Các mã cổ phiếu ngành tiêu dùng, đánh giá và khuyến nghị đầu tư đối với các mã cổ phiếu như Cổ phiếu PNJ, Cổ phiếu MWG và cổ phiếu VNM.

VnSending

LEAVE A RESPONSE

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

error: Content is protected !!