VnSending

Kiến thức kinh tế

Đầu tư Shark Tank Việt Nam

Trái phiếu chuyển đổi là gì? Tại sao Shark Phú hay dùng trái phiếu chuyển đổi

Cùng xem Trái phiếu chuyển đổi là gì? Ưu nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi. Tại sao trái phiếu chuyển đổi lại được các Shark thường xuyên sử dụng để thương lượng các startup. Trái phiếu chuyển đổi là lá trái phiếu có thể chuyển thành cổ phiếu thường vào một thời điểm được xác định trước trong tương lai.

Ở khía cạnh doanh nghiệp, Trái phiếu chuyển đổi có thể hiểu là loại trái phiếu do công ty cổ phần phát hành, có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông của doanh nghiệp phát hành theo điều kiện đã được xác định trong phương án phát hành trái phiếu.

Về bản chất kinh tế, trái phiếu chuyển đổi được coi là một sản phẩm lồng ghép hai trong một giữa trái phiếu doanh nghiệpquyền mua cổ phiếu do chính doanh nghiệp đó phát hành. Quyền mua cổ phiếu cho phép người nắm giữ có quyền, mà không có nghĩa vụ mua cổ phiếu tại một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định trước. Trong đó:

– Giá trị của trái phiếu được hiểu là giá trị hiện tại của các dòng tiền thanh toán gốc và lãi trái phiếu trong suốt kỳ hạn của trái phiếu, thông qua một lãi suất chiết khấu. Lãi suất chiết khấu này được quyết định dựa vào lãi suất chung trên thị trường và biên độ rủi ro tín dụng của chủ thể phát hành cũng như các tài sản đảm bảo của trái phiếu (nếu có). Lãi suất thị trường hay biên độ rủi ro tín dụng tăng đều làm tăng tỷ lệ chiết khấu và do đó làm giảm giá trị của trái phiếu, và ngược lại. Do đó, trên thị trường thứ cấp, giá trị của trái phiếu biến động phụ thuộc vào các nhân tố này cũng như quan hệ cung cầu.

– Giá trị quyền mua cổ phiếu phụ thuộc trước hết vào giá cổ phiếu. Khi giá cổ phiếu tăng thì quyền mua càng có giá trị và ngược lại. Phần chênh lệch giữa giá cổ phiếu hiện hành và giá chuyển đổi được gọi là giá trị nội tại của quyền mua.

Trái phiếu chuyển đổi có đặc điểm là lãi suất cố định và tương đối thấp so với các loại trái phiếu khác, song trái phiếu chuyển đổi hứa hẹn đem lại cho nhà đầu tư lợi nhuận lớn hơn khi chuyển đổi thành loại cổ phiếu thường của công ty và đây cũng chính là điểm hấp dẫn của trái phiếu chuyển đổi.

Trái phiếu chuyển đổi khác với trái phiếu thông thường như thế nào?

Sự khác biệt của trái phiếu chuyển đổi so với trái phiếu thông thường đó là quyền chuyển đổi sang cổ phiếu theo một tỷ lệ cố định trong tương lai của trái chủ. Do đó, trái phiếu chuyển đổi có giá trị hơn trái phiếu thông thường. trái phiếu chuyển đổi được coi là một công cụ lưỡng tính “hybrid” do có tính chất của cả trái phiếu và cổ phiếu.

Ưu nhược điểm của Trái phiếu chuyển đổi:

Ưu điểm của trái phiếu chuyển đổi:

– Người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi có quyền ưu tiên hơn các cổ đông nắm giữ cổ phiếu khi công ty phá sản và bị thanh lý.

– Trái phiếu chuyển đổi cũng giống trái phiếu thường, tức là cũng được thanh toán tiền lãi với một lãi suất cố định và sẽ được mua lại với giá bằng mệnh giá vào lúc đáo hạn. Thu nhập từ lãi suất trái phiếu thường cao hơn và chắc chắn hơn thu nhập từ cổ tức trên cổ phiếu.

– Vì trái phiếu chuyển đổi có thể được chuyển thành cổ phiếu nên giá trị thị trường của chúng sẽ có chiều hướng tăng nếu giá cổ phiếu tăng.

– Giá thị trường của trái phiếu chuyển đổi có chiều hướng ổn định hơn giá cổ phiếu trong thời kỳ thị trường sa sút. Giá trị của trái phiếu chuyển đổi trên thị trường sẽ được hỗ trợ bởi các lãi suất hiện hành của những trái phiếu cạnh tranh khác.

– Nhà đầu tư có quyền lựa chọn. Họ sẽ không bị lỗ nặng khi giá cổ phiếu sụt giảm xuống dưới giá chuyển đổi (họ sẽ không thực hiện quyền chuyển đổi) mà vẫn có lợi khi giá cổ phiếu tăng mạnh (họ sẽ thực hiện quyền chuyển đổi rồi bán cổ phiếu sau khi chuyển đổi).

– Chi phí phát hành và lãi suất phải trả thấp hơn so với phát hành trái phiếu thông thường cũng như so với lãi suất ngân hàng và điều này đồng nghĩa với việc giảm rủi ro đối với tổ chức phát hành.

– Tăng vốn cổ phần trong tương lai khi chuyển từ trái phiếu nợ thành vốn cổ phần.

– Giá cổ phiếu thường không bị sụt giảm do tránh được tình trạng tăng số lượng cổ phiếu một cách nhanh chóng trên thị trường.

– Trước khi trái phiếu được chuyển đổi sẽ không làm giảm thu nhập của các cổ đông hiện hữu so với phát hành cổ phiếu.

– Dễ dàng hơn trong việc huy động vốn do tính hấp dẫn của việc có thể chuyển đổi từ trái phiếu sang cổ phiếu.

Nhược điểm của trái phiếu chuyển đổi:

– Nhà đầu tư được hưởng mức lãi suất thấp hơn so với các loại trái phiếu khác.

– Thời gian chuyển đổi thường dài nên tiềm ẩn nhiều yếu tố rủi ro.

– Nếu công ty phải ngưng hoạt động bởi những tình huống như sáp nhập, hợp nhất hay giải thể thì những người nắm giữ trái phiếu chuyển đổi sẽ bị mất đặc quyền chuyển đổi.

– Do cổ đông thường tham gia vào việc quản lý công ty nên khi chuyển đổi có thể gây ra một sự thay đổi trong việc kiểm soát công ty.

– Khi trái phiếu được chuyển đổi, vốn chủ sở hữu bị “pha loãng” do tăng số cổ phiếu lưu hành nên mỗi cổ phần khi đó đại diện cho một tỷ lệ thấp hơn của quyền sở hữu trong công ty.

– Kết quả chuyển đổi sẽ làm giảm chi phí trả lãi, tức là làm tăng thu nhập chịu thuế của công ty. Do đó, công ty phải trả thuế nhiều hơn khi chuyển đổi.

Tại sao Shark Phú thích dùng  trái phiếu chuyển đổi

Về bản chất kinh tế đầu tư, người sở hữu trái phiếu chuyển đổi thường có hai quyền quan trọng như: Chuyển trái phiếu thành cổ phiếu với giá/số lượng đã xác định; hoặc không chuyển trái phiếu thành cổ phiếu với giá/số lượng đã xác định mà nhận tiền bằng mệnh giá trái phiếu cộng với lãi suất đã thỏa thuận. Và quan trọng hơn việc có chuyển thành cổ phiếu hay không là quyền, không phải nghĩa vụ của người nắm loại trái phiếu này, do vậy người nắm trái phiếu này thường có nhiều quyền quyết định đến số phận dòng tiền của mình hơn.

Shark Nguyễn Xuân Phú
Shark Nguyễn Xuân Phú

Trường hợp doanh nghiệp mà shark đầu tư có hiệu quả, giá trị cổ phiếu có khả năng tăng, nhà đầu tư có quyền chuyển thành cổ phần từ trái phiếu chuyển đổi, ngược lại nếu doanh nghiệp mà shark đầu tư có kết quả kinh doanh không tốt, shark để lại khoản trái phiếu đó như một khoản cho vay với lãi suất đã thỏa thuận trước và thường lãi suất này cao hơn hoặc ít nhất bằng lãi vay ngân hàng.

Và đó chính là lý do Shark Phú không đặt câu hỏi quen thuộc “Nếu thất bại, em làm thế nào hoàn lại vốn cho anh” như khi rót vốn thẳng để đổi lấy tỷ lệ cổ phần nhất định vào các startup trong Shark Tank mùa 1 nữa.

Shark Phú không phải là người đầu tiên đưa ra hình thức đầu tư dưới dạng trái phiếu chuyển đổi trong Shark Tank Việt Nam. Vị trí này thuộc về Shark Nguyễn Ngọc Thuỷ, Chủ tịch HĐQT kiêm Tổng Giám đốc Tập đoàn giáo dục Egroup. Shark Thuỷ quyết định đầu tư vào startup chuyên kinh doanh các sản phẩm từ đậu nành hữu cơ, Soya Garden, với cam kết 4 tỷ đồng đổi lấy 45% cổ phần, 11 tỷ đồng là trái phiếu chuyển đổi.

Trải qua quá trình thẩm định doanh nghiệp thành công startup Soya đậu nành nhận tổng cộng 20 tỷ đồng tiền đầu tư Shark Thuỷ. Tỷ lệ sở hữu cổ phần của Shark không được nhà sáng lập tiết lộ nhưng khẳng định cao hơn cam kết trên truyền hình, làm dấy lên nghi vấn Shark Thuỷ có thể đã mua gần hết cổ phần và nắm quyền kiểm soát Soya Garden.

Qua đó có thể thấy được sự tinh tường của các Shark, bởi nguyên tắc đầu tiên và xuyên suốt của triết lý đầu tư là bằng mọi giá phải giữ được vốn, còn tiền là còn cơ hội. Do vây, trái phiếu chuyển đổi là hình thức an toàn nhất để quyết định lựa chọn startup chỉ sau vài phút trình bày dự án, tất cả còn ở phía trước, nên quyết định nóng vội là hoàn toàn không đảm bảo an toàn cho dòng vốn.

>>> Xem thêm: Khái niệm trái phiếu, trái phiếu chính phủ

 

VnSending

LEAVE A RESPONSE

Email của bạn sẽ không được hiển thị công khai. Các trường bắt buộc được đánh dấu *

error: Content is protected !!